股市长线法宝-(原书第5版)

内容简介

　　自本书第4版面市以来，股市发生了极大的变化。2008年金融危机是自大萧条以来的一次熊市，而新兴市场的持续增长只是直接影响全世界所有投资组合的若干意外事件之一。

　　为帮助你在股市中畅游并作出*投资决策，杰里米·西格尔将其书再度更新。

　　本书第5版回答了当今股市的全部重要问题：

　　金融危机将对金融市场及未来的股票收益率

　　作出怎样的改变？

　　长期经济增长的源泉是什么？

　　投资者应当对汇率的不稳定性进行对冲吗？

　　第5版包含了如下新内容：

　　金融危机

　　西格尔对金融危机的决定因素进行了专家级的解读，对金融体系目前的稳定/不稳定状态及股票市场所处阶段进行了解读，并考察了价值投资作为长期投资策略的可行性。

　　中国及印度

　　与2008年金融危机爆发前相比，中国及印度的经济总量已经增长了30%，在本书中，你会得到在新兴市场获取长期收益所需的信息。

　　市场

　　了解市场的运行，目的在于通晓当今世界经济的本质、规模及其分散风险的功能。西格尔将其对经济的预测一直延伸到21世纪末。

　　市场估值

　　在剔除通货膨胀的影响后，股票还能提供6%~7%的年收益率吗？本书这一版对股票未来的收益率进行了预测，并介绍了如何确定市场是否过度估值。

　　对每一位想充分了解当今市场动力的投资者及投资顾问而言，《股市长线法宝》是他们的之选，本书对市场历史趋势做了的总结，这将帮助你构建可靠的、能赚取丰厚回报的投资组合。

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目录

　　序　言

　　前　言

　　致　谢

　　译者序

第一部分

　　股票收益率：过去、现在及未来

　第1章 与股市有关的历史事实及坊间传言

　　“人人都能发财”

　　股票投资的历史前景

　　市场情绪的逆转

　　大崩盘后的股票收益观

　　1982～2000年的大牛市

　　金融危机来临

　第2章 2008年金融危机：起源、影响及其遗产

　　震撼世界市场的一周

　　大萧条会重现吗

　　金融危机的成因

　　美联储在缓和危机中所扮演的角色

　第3章 金融危机后的市场、经济及政府政策?

　　避免通货紧缩

　　金融市场对金融危机的反应

　第4章 福利危机：股市会淹没在老人潮中吗

　　我们面对的现实情况

　　老人潮

　　预期寿命上升

　　退休年龄的下降

　　退休年龄势必增加

　　人口统计与老年潮

　　基本问题

　　新兴市场国家可以弥合这一差距

　　新兴市场国家能保持其生产率的增长速度吗

　　小结

第二部分

　　历史的定论

　第5章 股票与债券自1802年以来的收益率

　　自1802年以来的市场基本数据

　　资产的总体收益率

　　债券的长期表现

　　黄金、美元与通货膨胀?

　　实际总体收益率

　　固定收益证券的真实收益率

　　固定收益证券的收益率持续下滑

　　股票溢价

　　股票与债券的收益率

　　小结：股票的长期投资

　　附录5A 1802～1870年的股票

　第6章 风险、收益与资产配置：股票的长期投资风险为何小于债券

　　风险与收益的测度

　　风险与持有期间

　　风险的标准测度

　　股票与债券收益率之间的多种相关性

　　有效边界

　　小结

　第7章 股票指数：股市的化身

　　市场大盘

　　道琼斯工业指数

　　市值加权指数

　　股票指数的收益率偏差

　　附录7A　道琼斯指数的12只原始成份股的现状如何

　第8章 标准普尔500指数：半个多世纪的美国公司史

　　标准普尔500指数中的行业板块轮动

　　业绩公司

　　公司的利空消息如何转变为投资者的利好消息

　　留存下来的公司中表现股票

　　其他点石成金的公司

　　标准普尔500指数原始成份股公司的表现

　　小结

　第9章 税收对股票与债券收益率的影响：股票更胜一筹

　　收入与资本利得税的历史情况

　　税前收益率与税后收益率

　　延期缴纳资本利得税带来的好处

　　通货膨胀与资本利得税

　　有利于股票的税务因素日益增加

　　税收延期账户应选择股票还是债券

　　小结

　　附录9A　税制的历史

　第10章 股东价值之源：盈利与股息

　　折现现金流

　　股东价值之源

　　股息与盈利增长率的历史数据

　　盈利的概念

　　小结

　第11章 股市价值的衡量标准

　　收益率的不祥预兆

　　市场估值的历史标准

　　可能

摘要与插图

◆序言◆
　　1997年春天，我给彼得·伯恩斯坦打电话，告诉他我准备去纽约并与他共进午餐。其实我另有目的，我十分欣赏他的著作《投资革命：源自象牙塔的华尔街理论》（CapitalIdeas：TheImprobableOriginsofModernWallStreet）以及由他一手创办的《投资组合管理杂志》（JournalofPortfolioManagement）。我想看看有没有机会邀请他为我的《股市长线法宝》第2版作序。
　　伯恩斯坦的秘书在他喜欢的一个餐馆里给我们预订了一个位子，该餐馆位于纽约上东区。他携夫人芭芭拉出席，腋下还夹了一本《股市长线法宝》初版的复印本。入座之后，他问我能否在书上为他签名。我说：当然可以，并说，如果你能为我的第2版书作序，我将感到荣幸。他笑言道：没问题！在接下来的一个小时里，话题主要是围绕出版、学术及金融业的发展趋势展开的，我们甚至还谈到了对费城及纽约印象的地方。
　　伯恩斯坦在2009年6月以90岁高龄辞世，得知这一消息后，我又想起了那次午餐。自我们次相遇之后的12年中，伯恩斯坦比之前的任何时候都更为高产，他又写了三本书，其中包括流行的那本《与天为敌：风险探索传奇》（AgainsttheGods:TheRemarkableStoryofRisk）。即便时间如此紧张，他还是拨冗为我接下来的两版书撰写了序言。在阅读他为本书第4版所写的文字时，我发现，他对长期投资者所面临的挫折与回报的洞见与近20年前他初次写下这些文字时一样犀利。在这里重温伯恩斯坦的真知灼见，是表达我对他崇敬之情的方式。
　　有些人认为数据的搜集整理工作极其烦琐，而另一些人则将其视为一项挑战，杰里米·西格尔将这一过程转变为一种艺术形式。阅读完本书之后，你一定会深深折服于西格尔教授在对股票长期投资理论进行论述时所展现的宽广视野、清晰思路及远见卓识。
　　但本书中的内容远远不是书名所能概括的。你不但可以从本书中学到一系列经济学理论，而且可以接触到美国经济及资本市场的辉煌历史。西格尔教授将历史经验运用到，不但让经济数据活了起来，而且赋予其的重要意义。他大胆地否定了与其结论不一致的历史事件，其中包括20世纪90年代的那段疯狂岁月。
　　在本书第4版中，杰里米·西格尔延续了其轻快而又令人印象深刻的笔法，为读者提供了价值连城的股票市场投资指南。第4版的新增内容：行为金融学、经济化和交易所交易基金，以崭新的视角重新解读资本市场的重大变化，极大地丰富了本书前几版的初始材料。西格尔对本书进行了全面校订，增加了一些十分有价值的实际材料和有力的新论据，以支持其长期股票投资的主张。无论是投资菜鸟，还是经验丰富的投资老手，你都可以从本书中获益匪浅。
　　杰里米·西格尔从来不羞于表达自己的观点，新版中的主张更是证明了他的勇气始终如一。西格尔对好消息与坏消息的两点看法是本书明的特征。先，当今的经济化使股票的平均市盈率高于既往。但高市盈率同时也是一把双刃剑，因为这意味着未来的平均收益率可能会低于既往。
　　我不准备对这一观点中包含的预测问题做进一步的讨论，但在过去的经济环境下，无论市场是繁荣还是萧条，已有类似案例出现。有学者提出这样一条重要的历史经验：任何经济环境在长期中都会发生变化。我们不知道遥远的将来（比如20年或更长的时间内）会发生什么事情，也不知道这些事会对市盈率产生怎样的影响。
　　这不算什么问题，因为西格尔教授未来对股市的要贡献不仅仅在于其作出的预测（高平均市盈率与低实际收益率，这一点争议颇大）。他说：“尽管未来的收益率可能会低于既往，但我们有理由相信，对那些追求长期稳定收益的投资者而言，