养老金革命

内容简介

发达国家养老金系统的风险水平在逐步提高。越来越多达到退休年龄的员工所期待的终生保障，到头来只剩下一些养老金承诺和毫无价值的借条。
这种局面是如何造成的？更重要的是，我们现在必须做些什么来重新思考、重造和改革失败的养老金制度？
《养老金革命》一书对造成当前养老金危机的原因进行了逐条分析。本书由获奖作者，的养老金和投资分析师基思P.安巴克希尔（Keith P.Ambachtsheer）撰写。书中涉及的研究探索为商业、劳工、政府和专业群体成员，在养老金设计、组织架构、投资信念、风险管理、绩效评估和结果披露等方面提供了适时而深刻的见解。
《养老金革命》不仅揭露了当今养老金方法的缺陷，而且它还进一步提出了一种新的安排由于几十年无效的养老基金监管遇到了当前退休人员数量激增的事实，传统的养老金计划目前依赖借款和借来的时间在艰难地运行。《养老金革命》揭示了决策者从现在开始能够做什么及必须做什么才能够扭转这种危险局面，以及如何通过可持续发展的轨道为数以百万计的员工提供退休收入。

目录

前言：彼得德鲁克预言的养老金革命终于要到来了 
序言：为什么需要养老金革命？ 
第1部分 养老金革命：试金石
第1章 养老基金的不相关性 / 
一位“非理智”的精算师？ / 
埃克斯利的4个不相关理论 / 
那什么是相关的呢？ / 
对埃克斯利的回应 / 
建立相关的养老基金案例 / 
管理退休收入的风险 / 
信息平等化 / 
使想法得到正确的实践 / 
第2章 养老金革命：你相信了吗？ / 
养老金产业的革命性调整 /
从含糊不清的养老金协定到“分担风险的合作” /
有效的养老金“商业模式”：风险问题 /
有效的养老金“商业模式”：规模问题 /
养老金监管问题 /
两个榜样 /
巨大的财富？ /
第3章 养老金风暴之后,下一步是什么？ / 
从拉斯维加斯到牛津：寻找答案 / 
视而不见还是有所作为 / 
企业背景：两个基本选择 / 
需要新缴费确定型养老金计划商业模式 / 
工业/公共部门养老金背景 / 
“公允价值”问题 / 
更好的公共养老金政策 / 
第4章 超出投资组合理论：下一个领域 / 
投资理论的下一个领域：学术观点 / 
投资理论的下一个领域:两个更深层的思考 / 
下一个领域：“综合投资理论” / 
第5章 美联航事件：点燃美国养老金系统危机的导火索 / 
美联航事件 / 
一个好问题和两个截然不同的答案 / 
ERISA的“利益”原则 / 
别国的经验教训 / 
寻找“本”问题的答案 / 
美联航事件的回顾 / 
第6章 彼得德鲁克提出的养老金革命：30年还未结束 / 
两个不合时宜的主题 / 
政治机构问题 / 
养老金合同和风险问题 / 
投资理念问题 / 
养老金监督和管理问题 / 
仍然有很多工作要做 / 
第7章 在养老金革命的路上，为什么荷兰会一马当先？ / 
排名第一的养老金国家 / 
文化、紧凑性和领导力 / 
监管领导力 / 
研究领导力 / 
余下的挑战：解决机构设计谜团 / 
其他的养老金国家 / 
第8章 养老金改革：循序渐进还是一步登天 / 
养老金危机的“导火索” / 
应当作出哪些改变 / 
美国养老金改革 / 
其他地方的养老金改革 / 
养老金改革：循序渐进还是一步登天 / 
第2部分完善养老金计划
第9章 博弈论能否帮助完善养老金计划？ / 
养老金博弈 / 
为什么“博弈”模式会发生转变？ / 
谁是利益相关者，他们想得到什么？ / 
养老金机制的风险来源 / 
减少微观风险 / 
我们能够减少宏观风险吗？ / 
收益确定型养老金计划中的风险投资值得吗？ / 
博弈论能够完善养老金计划吗？ / 
第10章 如果收益确定型养老金计划和缴费确定型养老金计划都不是答案，那答案是什么呢？ / 
       ……
第11章 人性的弱点以及代理机构失职：建立符合现实世界的养老金计划 
第12章 收益确定型养老金计划和坏科学 / 
第13章 彼得德鲁克关于养老金改革的遗产：这可能是一个远景 / 
第14章 养老基金管理的改造：说起来比做起来简单 / 
第15章 你应该（能够）像哈佛管理公司或者安大略的教师们一样管理你的基金吗？ / 
第16章 基于“选美竞赛”理论的投资还没有消亡 / 
第17章

摘要与插图

养老金产业的革命性调整
真理的发现者往往赞同保罗柯埃略(Paulo Coelho)，认为他们提出观点如同撒在贫瘠土地上的种子一样不易被察觉，这其实也是商业的本质。因此某个观点被3本业界主要刊物的社论同时引用，就变成很少见的“三西格玛”事件。在这一章，我们会探讨这些偶然背后的意义。更重要的是，我们将3个社论所表达的主要观点进行归纳总结，以期为养老金产业的革命性调整添砖加瓦。如果你现在还不相信，请接着往下读。
养老金产业需要革命性的调整有以下三个原因：
（1）目前所制定的许多“养老金交易”不具有可持续性。
（2）大部分用以指导养老金计划管理的“商业模型”建立在概念和理论根基之上。
（3）大多数“养老金交易”的监管和组织设计结构是低效，甚至是不起作用的。
从含糊不清的养老金协定到“分担风险的合作”
人们总是在经意或不经意间创造各种收入，来保证化的个人和家庭开销。创造收入包括起初阶段的知识资本（如教育）积累和随后的财富资本积累。对于大多数人来说，获得财富资本可以通过社会保障机制、养老金计划和个人储蓄的组合得以实现。因此，当我们提到“养老金协定”时指的是雇主和雇员之间签订的养老金计划的“合同”（不论它是否明确）。
一个透明的养老金计划会明确设定收入重置率的目标，以及达成此目标所需的成本。同时，它还会充分揭示目标实现过程中的各种风险，以及这些风险是如何（由谁）造成的。在纯粹的缴费确定型（缴费确定型养老金）计划中，风险将全部由计划成员承担（虽然一些人认为缴费确定型养老金计划成员拥有明确的“卖方期权”，但在退休时资金积累不够的情况下，员工可以向雇主要求养老金）。
理论上，在纯粹的收益确定型（收益确定型养老金）计划中，风险的承担者变成了雇主，而雇员可以在退休后毫无顾虑地获得事先确定好的养老金数额（通货膨胀指数化）。但是实际上，情况并不如此清楚明朗。在收益确定型养老金计划中，雇主肩负着“额外缴费风险”，因而随时可能破产或停止养老金计划，雇员因此要承担相应的风险。另外，雇员还可能因“报酬总额风险”（雇主通过较小幅度的工资增长来弥补养老金计划缴费数额）直接或间接承担“额外缴费风险”。，大部分的收益确定型养老金计划规定雇员承担退休后的通货膨胀风险。
因此在实际层面，收益确定型养老金计划中的风险是由雇主和雇员共同承担的。不幸的是，这个事实很少被明确地写到“养老金协定”中。取而代之，养老金计划的条款通常强调收益确定型养老金计划保护雇员利益，没有任何风险。然而这个“无风险”的说法很难成为建立可持续收益确定型养老金计划的根基，这也是收益确定型养老金计划在管理和控制过程中产生致命缺陷的主要原因。
上述缺陷的具体表现为：不完整和带有误导性的沟通信息；错误的收益确定型养老金风险管理和评估手段；将收益确定型养老金计划定位为准保险公司，用特定的经验法则进行准规范化管理。收益确定型计划养老金“规定”的模糊性导致了现有计划的不可持续性。只有将收益确定型养老金计划转变成合法以及可操作的“风险分担合作”模式，才能使其可持续存在和发展下去。我们会在本书中对这种模式作进一步描述。
有效的养老金“商业模式”：风险问题
可持续的收益确定型养老金计划“商业模式”能够识别、监督和动态管理利益相关者的风险，我们注意到目前大多数进行中的收益确定型养老金计划都不能做到这些，归纳起来有四个原因：
（1）养老金协定中没有明确计划所面临的风险，以及由谁来承担。
（2）没有被定期监控资产负债表风险，经济风险被会计和精算的规则、手段所掩盖