约翰.邓普顿的投资之道

内容简介

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本书内容安排如下。第1章回顾了约翰.邓普顿的生平和职业生涯。虽然这部分已被反复论述，但我们仍为其加入了一些新的细节、纠正了二三虚构之事，并摘引了一些老同事的原始访谈材料。第2章为读者了解约翰.邓普顿职业生涯初期作为投资咨询师时的情况提供了全新的视角，书中直接摘录了大量邓普顿致客户的邮件和致同事的备忘录，而这些资料先前从未公布。第3章，我们对邓普顿增长基金的业绩记录进行了详细研究，并试图回答一个问题：担任基金经理的邓普顿做得有多成功？我们分析了其基金取得超额收益的时点和背景。第4章我们又重回本书的主题，讨论了邓普顿的投资咨询以及其应用方法。我们分析了在实践中运用邓普顿哲学和投资过程时可能遇到的困难和挑战，并将其决策制定之法与大多数投资者采用的方法相对比。在第5章中，通过对35个国家市场表现详细的自主研究，我们向读者展示了为什么邓普顿选用的分析方法可以（且至今仍然能够）创造出杰出的长期收益。第6章对结论进行了总结，并着眼于近期的市场经验，以期从邓普顿式观点给出解释。们对当下投资者所面临的机会与威胁进行评估，并以此作结。附录中摘录了一部分约翰.邓普顿所写的备忘录，我们认为这些将有益于诸位学习其方法和理念。同一出处的其他备忘录，因版面有限而无法援引，读者可以查看独立投资者网站（www.independent-investor.com/templeton-memos）。
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?写作本书并非约翰爵士的想法，很遗憾审阅书稿时他也已经辞世。尽管他曾祝福本书顺利写就并鼓励我们与其同事沟通，本书并非其生平和投资方法的官方授权著作。值得强调的是，我们从未寻求或是得到其家族或基金会任何财物上的支持。但是我们感激其财产的遗嘱执行人允许我们摘引邓普顿的备忘录和信件，以及感谢那些向我们分享其与邓普顿共事经历的人。笔者保留所有解释权。尤其要强调的是，在本书的部分，我们从邓普顿的角度为投资者提出了当前市场的展望，这些观点必然是我们自己的，而非邓普顿本人或富兰克林-邓普顿公司所有。出于本书风格的考虑，本书中我们将主人公简单地称作约翰.邓普顿、邓普顿，或偶尔写作约翰爵士——在70多岁时他被授予了荣誉爵士。我们欢迎您来信点评或提供与这位伟大的投资者一同工作的其他资料，我们会努力将其整合进以后的版本。

目录

译者序
导言
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第1章 邓普顿及其生平
进入投资领域
股市行动
投资顾问
基金管理业务
移居巴哈马群岛
市场大师：逆向投资者
人们如何看待他
邓普顿这个人
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第2章 投资顾问
耶鲁法
经规划的投资
何谓正常股价
投资“平衡”的解读
可能发生的事
哪些是股票
怎样利用投资增加收入
致莱德尔、斯科特、希夫纳、帕默、华纳和安德鲁斯的备忘录
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第3章 基金经理
开始营销
投资组合的变动
光辉岁月
邓普顿增长基金的业绩
富裕的长期投资者
一致的实际收益
更低的风险，而非更高
长久以来的业绩趋势
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第4章 行动中的哲学
重要的悖论
依据准则投资
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第5章 邓普顿之法为何能奏效
学结
更详细的研究结果
对投资组合构建的影响
具有实际意义的结论
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第6章 过去、现在和未来
邓普顿的传奇
展望未来
2011年秋季展望
对投资者的启示
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附录 A约翰·邓普顿给投资者的建议
致谢
注释
参考文献

摘要与插图

   
约翰.邓普顿爵士被人们称为100年来功且盛名的职业投资者之一，他还是一位杰出的慈善家，1987年英国女王因其多年来为慈善事业做出的贡献授予其爵位。《福布斯》杂志盛赞他为“投资的鼻祖”，认可了他在其他人不敢为之时在寻找投资机会的努力。而邓普顿多次露面的热门网络电视节目“一周华尔街”的主持人路易斯.卢凯瑟评价其为“安静笃信之人”、是“华尔街真正的英雄之一”。加拿大基金经理普利姆.沃特萨评价邓普顿“实际上是一个很棒的人，可能还是有史以来出的投资者”。1
本书中的一些详细调查也证实了，约翰.邓普顿确实是少数几个可以问心无愧地宣称自己始终握着股票投资圣杯（以低于平均的风险获得了高于平均的收益）之人。这也是他在半个世纪的大部分时候都保持的纪录。其名的共同基金——邓普顿增长基金，在他执掌的38年中从未有一次在60个月期收益为负。只有很少一部分的职业投资者能断言自己也可以在如此长的时间中达到这一纪录。
邓普顿辞世后的第4年，其名号和投资哲学被许多基金传颂，它们或使用了邓普顿之名，或宣称使用了其投资方法。如今许多投资者数十亿的资金都基于其简单而影响深远的投资原则进行管理，邓普顿也与沃伦.巴菲特、乔治.索罗斯、彼得.林奇等现代投资界出的投资者齐名。他的传说得以代代相传的原因很简单：邓普顿的投资方法经得起时间的考验。这些方法至今依然有效，而现在恰是邓普顿100周年诞辰，我们将在本书中阐释这些方法，说明他创造出纪录的真相，以及为什么他的方法至今仍然适用。
考虑到关于这一话题已有足够多的文字资料，也是时候要求一本书能够为我们进一步探讨邓普顿的投资方法了。这也是我们在着手这一工作时提出的问题。比如，在线书商亚马逊就有不下50本关于邓普顿生平、投资方法和精神关怀的书籍。但是我们发现市场上仍然缺少一本从专业角度而非宗教、慈善或家族角度对其投资方法进行独立评估的作品，一本关注未来而非过去的作品。
这些也让我们相信：现在我们需要一本探究约翰.邓普顿投资智慧精华的作品。
1. 全新的视角
我们不得不坦承，过去发行的一些关于邓普顿生平和投资方法的著作几乎就是圣徒言行录。其中许多作品都强调了邓普顿在慈善和宗教上的活动，而非作为投资者。另外的一些不是了，就是在其亲信资助下写就并由约翰爵士慈善基金会出版。相较于这些，本书是由同时代两名在投资领域有着多年亲身经历的专家写就的，希望能够提供独立客观的评价。其中一位作者（奈恩）曾直接为约翰爵士工作达10年，这为我们深入研究其投资实践方法提供了额外的一手资料。
2. 全新的资料
我们有幸能够得到大量先前未公开过的信息，这些包括：约翰爵士50年中写给投资者和客户的信件复印件，以及他之前未曾正式出版的业绩记录的详细数据和分析。1993年，邓普顿基金管理公司的席投资官马克.霍洛维斯科，开始在富兰克林邓普顿公司内部流通其创始人过去写就的内部备忘录和信件的复印件。这些资料在公司员工中流行，也为我们研究其思想提供了极为难得的帮助。我们摘录了其中的一些，结合我们的评论一同纳入了本书——一些在正文中，其他一些在附录中。就像沃伦.巴菲特的信件一样，这些对邓普顿所阐述与思考记录的资料即使在今日亦能为我们提供指导。
3. 永不过时的训导
约翰爵士的投资哲学基于一个前提，即投资者有足够的勇气和耐心度过经济和市场周期并能坚守原则，而这在如今依然适用。在20世纪，投资者已经两度体验到残酷的熊市（2000～2003年和2007～2009年），股市由盛及衰下跌约50%。许多投资者对其遭受的损失仍