时间的玫瑰：但斌投资札记（修订版）（附光盘）

内容简介

在本书中，但斌以札记的形式，讲述了他十几年来跌宕起伏的投资经历；分析了自己从技术派向价值投资者的转变，并由此带来的巨额投资收益；通过大量的事例和理性的分析，深入浅出地阐释了股市投资的本质和原则；提供了价值投资的具体方法，如怎样选股、如何调研企业、怎么应对市场波动等等；更提供了他自己股市投资的详细、实用的案例分析。我们为什么要投资？牛市还能持续多久？奥运会之后对股市有何影响？新股民应该注意什么？投资的是什么？以上等等问题，读者都能从这些札记中获得十分清晰和颇有价值的答案或启示。
　　本书还收录了媒体对但斌的四次访谈，进一步阐释了他的投资理念；收录了其影响广泛的访美游记《带一双眼睛去美国》，为本书增添了许多人文气息。随书附送的“但斌谈股市与价值投资VCD光盘”，可以使读者充分感受但斌的投资思想和个人魅力。
　　但斌坚信，中国股市的黄金时代已经来临，只要坚持正确的投资方法，普通投资者也一定能够取得令人意想不到的巨大收益。在这个风起云涌的资本市场，如果你想通过投资来增值自己的财富、改变人生的命运，但斌的投资理念绝不容错过。

目录

但斌股市投资经典语录
序一 没有理想，就没有现实
序二 一个理想主义者
自序
第一篇　时间的玫瑰
　中国私人财富管管——2007年3月4日在中国宏观经济预测春季年会上的演讲
　时间的玫瑰——2006年4月8日在第一届私募基金与价值投资论坛上的演讲
　投资像孤独的乌龟与时间竞赛
第二篇　投资札记
　投资札记之一：偶然的投资人生
　偶然的投资人生
　四次重要挫折
　冬天播下的种子静待春天发芽——投资经历的重要转折期2000～2003年
　 走上真正的投资之路——选的企业
　投资札记之二：选股没有秘密
选股没有独门绝技
我这样理解华侨城
宁波银行招股意向书有感
招商银行的未来
有感深圳发展银行的新业务
参加平安保险2007中期业绩公布及分析师午餐会引起的联想
关于茅台事件的理解
怎样评估茅台的价值？
感受格力电器股东大会
连锁还是连锁
押斗胜的鸡王
中国核心城市的房价有可能世界第一
由中石油思虑我们的未来
新的投资想法来自哪里？
读《气凝胶，改变世界的神奇材料》有感
企业的生命周期
　投资札记之三：投资的是什么
坚守的回报
投资的是什么？
穿越周期穿越企业穿越历史
投资其实是追求小概率中的大概率事件
1000股万科的故事
司机给基金经理上投资课
估值的艰难与挑战
忧虑、希望和梦想
投机·投资·收藏
高估、坚持与商业模式的选择随想
　　难以复制的沃伦·巴菲特
　　基金管理人的华发
　　追求真理
　投资札记之四：给新股民的建议
请善待自己的财富
投资改变命运——致那些愿意尝试改变的朋友
投资成功必备的七种性格
相信常识
买的企业，莫要投机
一个美国人所走过的人生历程
偶遇港股两次大跌
钱被“上帝”拿走了
血汗钱怎么成了沉没成本
《悲情小说》
　投资札记之五：股市知与行
致十亿年后的投资家
三百年一幅画
让股票市场自由运动
庄家背后是什么
灯下“黑”
你居然不知道证监会副
杰出投资者的品质——《华人杰出投资者》读后感
投资需要开放的心胸
“小人”也能帮助我们成长
我们的脑袋是偏见的避难所
股票投资的“义”与“不义”
“关系投资”是害人至深的游戏
　投资札记之六：资本的重担
资本的重担
巴菲特的小屋
以世界的眼光看行业，以婴儿的眼光看世界
农民·贵族·品
衡量成就的尺度
　投资札记之七：我们更应该对自己的国家有信心
中国股市黄金时代来临
舷窗下的中国
1964年东京与2008年北京奥运会
我们更应该对自己的国家有信心
更久远岁月蕴涵的力量
物权法感怀
物权法之于农民
如果王石先生是省长市长
向罗杰斯先生学什么？
祝福我的祖国远不止这一代——2008年寄语
　投资札记之八：绽放我们的生命
新的人生篇章
所有的星星都将离我们远去
从香格里拉到北京
我为是河南人而骄傲
蔚蓝美丽的星球为什么会有战争？
绽放我们的生命
残酷是生活的一部分
持续努力奋斗，希望就会永存
　　就这么孤独地想下去
　　您希望这张礼券上写的是什么？
　　新春六天日本之旅之印象
　　在太

摘要与插图

中国私人财富管理——2007年3月4日在中国宏观经济预测春季年会上的演讲
在经济高速发展、社会资产全面膨胀的中国，如何进行投资，如何有效管理自己的财富，逐渐成为很多中国人关注的问题。成功的投资，可以改变自己的命运，也可以延续家族的财富。从这个角度讲，每一个投资者，甚至每一个人都应该认识到投资和财富管理在这个伟大时代中的巨大价值。
　　历的资产收益率
　 让我们看看过去200年各类资产的收益率（图1）。这是《投资者的未来》书上的一张图片，剔除通货膨胀的影响，1802年投资1美元在黄金、票据、债券、股票上的收益率分别是1.39美元、301美元、1072美元、579485美元，我们可以看到同样的投资放在不同的资产上结果不一样。从杰里米·西格尔教授给我们的这个图中，我们还可以看到通货膨胀的累积效应是巨大的，在前130年当中美元的购买力没有太多变化，但是在过去的70年，1930年的1美元到2000年只有0.07美元的购买力了。假如说一个家族用200年的时间积累财富，前130年积累了1亿美金的财富，后70年如果处理不好就成了700万美金了，中国有句话说富不过三代，到第三代如果是纨绔子弟，钱也没有了。有的人说我挣到钱了，但是你下一代不一定就可以挣到钱，钱是长腿的，你挣的不一定就永远是你的。
　　股票市场的风险
当然，有很多人会说：我知道股票赚钱多，但风险也够大。让我们看看杰里米·西格尔教授还能告诉我们什么。图2展示了从1802年到2003年所有1年、5年、10年、20年和30年期的股票、债券和票据剔除通货膨胀因素后的平均收益率风险（以标准差来衡量），从中我们可以看到，随着持有期增加到15年和20年，股票风险落到了固定收益资产之后。经过30年，股票风险低于债券和票据风险的3/4。
随着股票持有期的增加，平均股票收益率风险下降的速度将近固定收益资产收益率下降的2倍。而图3告诉我们，美国股票收益率高并非特例，世界股票平均实际收益率相较美国也并不远。性的研究也加强而非削弱了股票长期投资的优异和稳定的属性。
下图是过去200年来的中美GDP的比较（图4）。荷兰格罗宁根大学的经济史学家安格斯·麦迪逊教授指出，在19世纪，1820年清朝以前的大部分时间里，中国的GDP占的1/3，1820年时，美国的GDP只有3％；但过了180年美国的GDP占了的1/3，中国的GDP成了4％。从这里可以看出，哪怕你生活在一个从弱小到强大的国家，即便开始的过程中你的家族积累了很多的财富，但当你的国家达到鼎盛的时候，这个钱也有可能变没的。财富管理不仅仅是拿一笔钱做股票这样简单，它还有很多比人生更丰富的东西。
我们这一代可能很容易打理我们的财富，但是如果我们的后代没有能力怎么办呢？我们只需要教给他一样技巧，就是买城堡、土地、庄园、写字楼、商铺等等，英国传统贵族多能守业，因为他们大多会将财富投资在较易管理的稳定增长的物业上。这些我们可以看到的保值的固定资产，是一类很好的投资对象。德国历有一位铁血宰相叫俾斯麦，他不仅在政治上有远见，在管理自己的财富上也很有成就，他的投资是买德国的森林，能轮伐的森林。土地是经济发展的函数，经济发展了其成果一定要反映到地价上，整个经济发展一定会在固定资产中得以不断体现。
　　推动企业上涨的根本原因
从财富管理的角度，有人喜欢买房子，也有人喜欢收藏古玩、艺术品等等。但这都不是我们的专长，我们的长处是在股票投资。股票投资也有许多种方法，有中线、短线的，像我们做投资，主要是从长期的角度来思考，比如茅台，短期看股价的波动和业绩不一致，但是长期看是成正相关的。图5是沃尔玛过去30年的走势图，