内容简介
这是一本探讨在股票投资中如何寻找大牛股的书，作者从品牌效应、高客户转换成本、网络效应、规模优势、综合优势等企业护城河角度列举多家企业案行分析，将财务指标和商业模式结合在一起讨论，通过定量和定两个角度来帮助读者发现和识别好的企业，以解决买什么的问题。另外，作者对不同类型的企业给出适当的估值方法，给读者参考，以解决什么时候买的问题，于什么时候卖，作者也给出了自己的观点和建议。 全书涵盖了一个完整的投资过程，既可以帮助读者在投资理论认识上有所提高，也可以指导读者在投资实践中取得好成绩，终寻找到大牛股，将财富的雪球越滚越大。
目录
章 大牛股的样子节 高毛利率节 较高的净资产收益率第三节 良好的自由现金流第四节 产品具有重复消费特第五节 具有定价权第六节 具有宽广持久的经济护城河章 拥有定价权的品牌节 贵州茅台——品牌铸的者传奇节 涪陵榨菜——闷声赚大钱的“小”生意第三节 星巴克——不是咖啡，是星巴克第三章 高客户转换成本节 福耀玻璃——舍我其谁的汽车玻璃大节 迈瑞——国产器械的领头羊第三节 赛富时——软件的终结者第四章 网络效应节 ——异军突起的社交电商新势力节 腾讯控股——网尽天下中国人第三节 脸书——全球社交网络第五章 有效规模节 上海机场——坐地收钱的租公”节 海螺水泥——天时地利铸“泥中茅台”第三节 范尔度假村——滑雪玩家的心中胜地第六章 综合优势节 波音——深陷危机的航空制造霸主节 阿斯麦——全球光刻机的“独孤求败”第七章 价值投资的几个基本问题后记
摘要与插图
节;高毛利率
巴菲特说过，人生像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和长长的 坡。 (Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a real-ly long hill.)我们买股票要找的好企业也应该具备这样的特点——“很湿的雪”对应的是高毛利率，“长长的坡”对应的是持久。一个企业如果没有较高的毛利率，那么很难称之为好。这是因为在市场经济条件下，高的毛利率反映的是这个企业的竞争优势。此外，高的毛利率也有助于抵御经济周期、需求下滑、成本上升等不利因素。那么具体多高算高呢?笔者的建议是毛利率尽量不低于30%，好大于40%。如果一个企业的毛利率低于30%，那么基本不用再多花精力看了，除非它的毛利率在未来有很大的可能会提高。这里需要的是，本书提到一个指标时，会尽量给出一个具体的参考数值，以期给予读者可操作的指导，毕竟本书主要的目的是给读者的投资实践助力。不过，一旦提到具体数值，难免会有人针对这个具体数值来质疑，比如你说毛利率不应低于30%，那么29%不行了吗?或者说某某公司做得不错，但毛利率才有10%云云。对于这些可能的质疑，笔者的答复是：首先，数值是笔者个人经验结，仅供读者参考；其次，笔者的目的是帮读者做减法，从成千上万的股票中出极少量的股票加以关注和研究，不排除这些具体的指标会让我们漏掉某个好企业的股票，但这并不会困扰我们，我们的原则是“宁可漏掉十个，不可误选一个”！我们只需找到少量的、看得懂的好企业够了。那么毛利率是不是越高越好呢?这个问题的答复是，要结合持久来看。如果有持久，那么越高越好。不过，一个企业的毛利率越高，越容易吸引他人的竞争，通常持久差。比如很多周期企业，在行业景气的时候，其毛利率可能会达到很高，然而随着竞争对手的、供给增加，其毛利率会下滑，无法保持在高位，即这种高毛利率不具有持续，这样的企业不是我们关注的对象。因此，如果一个企业的毛利率很高而且保持，则说明该企业有着的竞争优势，用巴菲特的话来说，是拥有宽广的护城河。尽管竞争者们都觊觎这个好企业的生意，也只能无奈地望着宽广的护城河兴叹。现在让我们来考察一下笔者眼中的好企业，看看它们的毛利率是怎样的。贵州茅台的毛利率保持在90%左右、五粮液的毛利率保持在70%左右、片仔癀的毛利率保持在40%以上、的毛利率保持在45%以上、腾讯的毛利率保持在40%以上、香港交易所的毛利率保持在70%左右、达芬奇的毛利率保持在65%左右、谷歌的毛利率保持在55%以上、脸书的毛利率保持在70%以上。在以后的篇章中，我们会对这些好企业一步的分析。毛利率除了要看的高低，看是否有持久外，还要看其变化的趋势以及引起这种趋势的原因。毛利率不断增加，往往意味着经营效率的提高、竞争优势的加强，等等。以格力电器为例，5年的毛利率比起之前提高了不少，反映出格力电器些年的竞争优势逐渐增强，
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