内容简介
本书共分9章。导论、结束语单独成章，正文部分7章。 第1章，导论部分。导论部分先对本书的选题背景和意义进行了阐述，并对基本概念加以说明；其次从国债对经济的影响和债务风险的角度对国内外研究进行了归纳，对国债管理和发展国债市场的意义进行了简单阐述，在厘清本书的研究方法和整体框架的基础上，指出本书创新和不足之处。 第2章，国债管理的目标、传导机制与政策协调。国债管理的目标包括基本目标与目标两个层次。国债管理的基本目标包括债务成本化和债务风险化两个层面。国债管理的目标包括经济增长、物价稳定、收入分配公平、资源有效配置和收支平衡，这与财政政策、货币政策的目标是一致的。在债务管理目标之间有时也存在冲突，政府需要在筹资成本化或风险化之间进行选择，实现长期债券与短期债券的搭配。作为金融市场的一个重要债券品种，国债管理政策工具主要包括国债规模的确定，国债期限品种的设计，国债发行对象及方式的选择，国债发行利率的确定，国债买卖和回购，衍生工具的运用等，债务管理者运用上述政策工具来影响金融市场的流动性和利率水平，通过传导机制实现宏观调控的目标。同时，国债管理政策与财政政策、货币政策联系密切，也是两大宏观经济政策协调配合的结合点。这些内容都将在本章中加以论述。 第3章，国债管理比较。本章基于各国债务管理者多年的探讨与实践，提出了一级市场和二级市场发展的途径，并对市场发展的若干问题，新兴债券市场发展面临的挑战，国债管理面临的新问题等进行了阐述。英国、美国、加拿大、日本在国债管理和国债市场发展方面积累了不同的经验，本章分别作以介绍。近年来，许多OECD成员国财政出现了预算盈余或赤字减少的情况，面对这种情况，为对债务资产进行重组，抵消发行量减少对流动性的冲击，许多国家采用了类似的管理技术，包括转换操作，旨在提高市场流动性并将新发债券和余额债券整合到较大规模基准债券的发行。本章从不同角度对上述问题进行了分析，以期对我国国债管理和市场发展提供一定借鉴。 第4章，国债规模管理——兼评国债风险。对适度国债规模进行合理约束的关键是如何确定一定时期内国债规模的界限，从而有效防范国债风险和财政风险，这是本章研究的重点。本章先从理论和实证的角度对适度国债规模指标进行了分析，对国债规模增长的稳定负担率条件、国债规模增长的临界值模型进行了归纳，指出指标临界值的确定不应盲目照搬别国经验，应根据本国的经济体制、财政收支情况和市场发展情况综合考虑。 然后在指标分析的基础上，对我国国债规模风险、发行风险和偿还风险进行了评价。如果从债务负担率、赤字率和居民应债率的角度分析，基本得出目前我国国债的规模并不过大，总体上仍是适度的结论。只要我国能维持一个比较合理的实际经济增长速度，采用正确的宏观经济政策，保证国债实际利率不超过实际经济增长率，同时基本将赤字控制在一定的水平内，努力提高国债投资效益，那么国债规模就是可持续的，就不存在大的财政风险，债务危机就不可能发生，适度的国债发行会对经济的稳定增长做出贡献。但如果从偿债率的角度考察，通过对未来几年的预测，本书认为我国偿债负担出现逐年加大的态势，必须加以足够重视。财政部作为国债发行体和国债管理者，在保障政府资金需求的前提下，应把降低债务的利息支付作为债务管理的主要目标，在国债成本优化的基础上均衡偿债支出，避免财政风险。，从国债规模管理体制上看，许多国家经验表明国债余额管理是控制国债规模的有效方式。在这种体制下，债务管理者对国债
目录
第1章 导论 1.1 问题的提出 1.1.1 国债管理的内涵与意义 1.1.2 对基本概念的说明 1.2 研究综述 1.2.1 国债理论的发展轨迹 1.2.2 国债对经济的影响 1.2.3 国债风险 1.2.4 关于国债市场是核心金融市场的阐述 1.3 研究方法与基本框架 1.3.1 采取的研究方法 1.3.2 本书的基本框架 1.4 研究创新与不足之处 1.4.1 研究中要突破的难题及创新之处 1.4.2 不足之处及今后改进的方向 第2章 国债管理的目标、传导机制与政策协调 2.1 国债管理概述 2.1.1 国债管理的概念 2.1.2 国债管理的基本内容 第5章 国债管理的基石——发行管理 5.1 国债的发行方式 5.1.1 发达国家国债发行方式的比较 5.1.2 发行方式及模式的选择 5.1.3 我国国债发行方式的演变 5.2 国债的成本管理 5.2.1 国债成本的构成 5.2.2 降低国债成本的途径 5.2.3 我国国债筹资成本偏高的原因分析 5.3 国债的期限结构管理 5.3.1 国债期限结构管理的含义与重要性 5.3.2 国债期限结构选择的因素分析 5.3.3 西方发达国家国债期限种类结构 5.3.4 长期国债与短期国债的构成 5.3.5 国债期限模型的建立 5.3.6 我国国债期限结构现状分析及评价 5.4 国债工具创新 5.4.1 创新之一：发行储蓄国债 5.4.2 创新之二：引入通胀指数国债 5.4.3 创新之三：国债本息拆离 5.5 发行机制的创新——预发行制度 5.5.1 国外预发行制度介绍 5.5.2 我国推出预发行制度的必要性和可行性分析 5.5.3 实证分析 5.5.4 国债预发行方案设计 5.5.5 建议 第6章 国债管理的关键——建立流动性的二级市场 6.1 国债市场流动性问题比较研究 6.1.1 流动性的内涵 …… 第7章 国债管理与金融风险防范 第8章 国债管理与国库现金管理、货币政策的协调 第9章 结束语 参考文献 附录一：1981—1999年我国内债发行情况表 附录二：2000～2005年我国内债发行情况表 附录三：2006年我国国债发行情况表 后记
摘要与插图
第1章 导论1.1 问题的提出
1.1.1 国债管理的内涵与意义
目前，国债管理与国债市场发展已成为发达国家和发展中国家共同关注的课题，从20世纪80年代的拉美债务危机到90年代的东南亚金融危机充分说明，合理的国债管理目标和制度框架将有助于政府积极面对经济和金融风险的冲击。根据世界银行和货币基金组织的定义，国债管理是制定和执行政府债务管理策略的过程，以满足政府筹资需要，达到成本和风险管理目标，同时实现其他政府债务管理的目标，例如建立和发展、高流动性的国债市场。应该说，在考虑债务管理目标时，每一个政府都面临着侧重点的选择——是以成本满足财政需要，还是更倾向于风险承受度以及建立有深度的、流动性的国债市场。
从20世纪80年代开始，以市场化的方式融资来弥补预算赤字已经成为主权债券市场迅速发展的主要因素。大量的国家通过各种途径加强国债管理的市场化原则从而促进一级市场和二级市场的发展。而且，对于新兴市场的债务管理者而言，仿效发达市场的做法已成为一种潮流，包括以市场化的工具融资、基准债券的发行、流动性、发达的清算和结算体系、现代的监管框架等。目前，大多数OECD国家已经发展了固定收益债券市场，而国债已在固定收益市场上占优势。国债市场的流动性也为私营部门的债券发行提供了有利条件，原因在于国债的收益率曲线为公司债券的合理定价提供了重要依据。在许多国家，更多的公司也采用发行债券或短期商业票据的方式来融资。新兴市场国家的这些关键性的公司和中央及地方政府一道，已成为债券市场的重要发行体。
但是我们也看到，近年来爆发的金融危机，从20世纪80年代拉美债务危机、1994—1996年墨西哥金融危机到1997—1998年东南亚金融危机和1998年俄罗斯金融危机，无一例外地表现为债务危机。经验表明，发展中国家几乎每次较大的债务支付危机都伴随着巨大的财政赤字。而发展中国家经历的几次金融危机，暴露出的政府决策重大的失误就在于在其依靠高负债发展模式的同时，没有对债务进行有效管理和监管。尤其在本国金融市场逐步开放，而金融体系还不健全的情况下，发展中国家薄弱的金融和货币体系很容易受到资本流动冲击。因此，当我们反思发展中国家经历的金融危机，质疑这些国家经济发展战略的同时，不能不关注政府债务政策，将其提升到发展战略的高度予以思考
